编者按：8月19日以来，A股市场出现大幅震荡，而一些上市公司核心高管及大股东逆市增持。8月19日至27日，有近200家上市公司发布了大股东或董监高增持公告，从增持群体来看，一部分是公司高管自掏腰包，更多的则是公司大股东或控制人大手笔增持。业内人士表示，逆市增持说明一些公司股票价值已经回归到合理区间，因此才会出现“抄底”行为。同时，一些公司股票价格下跌，实施战略投资的成本相对下降，从这个角度而言也是较好的介入时机。

戴小河　　

多家公司获高管增持

　　据中国证券报记者统计，安控科技(13.38,0.930,7.47%)、光线传媒(21.63,1.260,6.19%)、卧龙地产(5.89,0.540,10.09%)等多家公司的董事及高管纷纷自掏腰包增持自家公司，涉及人员包括董事、董秘、财务总监、监事、副总经理等。其中，上海绿新(8.40,0.590,7.55%)的承诺最为豪气，公司董事兼总裁郭翥承诺，自8月25日起未来六个月内累计增持公司股份不低于1亿元，价格不超过17元/股，且在未来六个月内不通过二级市场减持公司股票。

　　值得一提的是，多家公司的高管增持金额超过千万元。例如，恒生电子(51.24,2.700,5.56%)总裁刘曙峰增持金额约1004万元，隆基股份(10.36,0.630,6.47%)董事长钟宝增持公司股份134.8万股，耗费1200万元。

　　与董监高自掏腰包增持相比，公司实控人的增持力度更大。齐星铁塔(20.70,1.880,9.99%)控股股东龙跃投资于24日增持公司股票1708万股，按当日均价14元/股计算，耗资逾2.3亿元。7月8日以来已5次增持公司股份，增持总额约为3302.5万股。

　　据统计，6月26日至8月27日，总计有1146家上市公司获得重要股东超5247次增持，涉及金额达到1450.8亿元。其中，有114家上市公司的股份遭重要股东的单次增持金额超过亿元。万科A(13.58,0.400,3.03%)、兴业银行(14.12,0.150,1.07%)、招商银行(17.30,-0.330,-1.87%)、TCL、南玻A(10.35,0.760,7.92%)、东方财富(35.38,2.310,6.99%)、小商品城(8.93,0.780,9.57%)等公司的股票被重要股东单次增持的金额超过10亿元。其中，万科A的股份在7月11日、7月25日获得重要股东增持累计金额超过百亿元。兴业银行的股份遭重要股东增持涉及的金额也较高，公司7月10日发布公告，公司股东中国人民财产保险股份有限公司、中国人民人寿保险股份有限公司于7月9日增持公司股份共计6.08亿股，股权变动部分涉及金额近99.2亿元。

　　不过，此前快速增持的公司均难避市场下跌的冲击，通达股份(21.65,1.730,8.68%)、禾嘉股份(12.13,0.960,8.59%)等公司甚至遭遇刚实施增持就遭遇跌停。通达股份8月25日午间公告，其实际控制人史万福与马红菊于8月24日合计增持了公司135.16万股，增持均价为21.13元/股，增持金额为2855.48万元。25日，公司股价跌停，报收于18.94元。26日，该股继续下跌4.38%，报收于18.11元。

　　深圳森瑞投资公司总经理林存对中国证券报记者表示，核心高管及大股东的逆市增持，说明这些股票已经回归到合理的价值区间，甚至已经低于合理价格，因此才会出现此类“抄底”行为，但这并不能说明这些股票已经跌到底部，毕竟最近的股市处于一种非理性暴跌的状态，超跌也是有可能的。

　投资介入成本下降

　　在一些投资者争相撤离市场之际，中科招商、国华人寿、前海人寿等公司任性“逆行”，疯狂入场扫货。自7月以来，中科招商举牌了16家上市公司，包括设计股份(70.94,5.560,8.50%)、大连圣亚(29.49,0.000,0.00%)、祥龙电业(8.98,0.660,7.93%)、宝诚股份(44.01,2.010,4.79%)等，共耗资34.4亿元。中科招商董事长单祥双称，一些公司股票价格下跌，介入成本相对低，实施战略的成本相对下降，从这个角度上而言是较好的时机。

　　按照规划，中科招商未来5年将会增持50家上市公司，作为产业布局的资本平台，通过构建上市公司集群，进而打造中科招商系的产业集群，最近一系列的举牌动作只是战略实施的起步。

　　过去一个多月里，投资大鳄刘益谦通过国华人寿已经举牌6家上市公司。天宸股份(19.27,1.750,9.99%)8月26日公告称，国华人寿通过二级市场增持公司股票2288.92万股，占公司总股本的5%。至此，国华人寿持有6866.78万股，占公司总股本的15.00%。

　　这是国华人寿在两个月内对天宸股份的第三次举牌，此前两次分别为7月15日、7月28日至8月4日期间。“我认为，目前资本市场主要还是恐慌。我仍然坚持长期价值投资的理念，虽然大盘走成这样，但该买还是要买，该举牌的还是要举牌。”刘益谦称。

　　“我买的是一些股票组合，有大盘蓝筹股，还有创新类和军工类的，创业板(484.00,0.000,0.00%)的股票也进行了配置，基本都是觉得在价值低点买的。”刘益谦表示，自己一贯是从战略角度参与资本市场的，之前已多年不直接参与二级市场。

战略布局逻辑各异

　　从投资思路上来看，民营险资举牌尤其是对同一家上市公司频繁举牌，其举牌目的并不是仅仅为财务投资，甚至是出于战略投资的考量。

　　前海人寿在投资标的的选择上一直较为青睐广东本土上市公司，尤其是国有背景上市公司。此前被举牌的中炬高新(21.62,0.000,0.00%)和南玻A(10.35,0.760,7.92%)都为国有股东控股企业，韶能股份(0.00,0.000,0.00%)为韶关国资委旗下电力公司。举牌万科后，其与第一大股东华润集团持股比例仅差4.9%。联想到前海人寿曾经举牌深振业A(10.70,0.970,9.97%)，或许此轮举牌万科的部分原因是看重其丰富的土地储备。

　　中科招商“广撒网”的投资思路则被市场解读为“壳资源”偏好者。单祥双表示，中科招商通过“阳光举牌”模式，更看重与上市公司融为一体，借助PE的资本、资源和机制优势，与上市公司平台优势和存量业务优势相结合，进而重塑上市公司质量，未来5年中科招商将会参控股上市公司30-50家，形成产业集群，围绕着战略新兴产业，在资本市场进行布局。

　　目前中科招商公司投资的PE项目超过200个。兴业证券(8.24,0.240,3.00%)认为，中科招商举牌的公司具有很强的“壳资源”价值，其日后可将优良资产注入上市公司以改善上市公司质量。

　　在各路资本的咄咄逼人之势下，并非所有上市公司都能安之若素，部分公司控制权之战一触即发。8月16日晚，新华百货(24.61,1.650,7.19%)公告称，上海宝银及其一致行动人再度增持公司股份至25%，与公司控股股东物美控股及其一致行动人差距再度减至5%。此前，宝银系在持股达20%后曾提出与上市公司合资成立投资公司及谋求罢免现任董事并进入董事会，上市公司对这一提议不置可否。随着双方持股比例差距再度缩小，控制权之战或将再度升级。

回购股票稳定股价

　　□本报记者 官平

　　近期，股票市场出现大幅下跌，部分上市公司股票的投资价值被市场低估，触发了不少上市公司回购股票的意愿。据中国证券报记者统计，7月以来，有十余家上市公司纷纷公布了股票回购预案。TCL集团(4.24,0.250,6.27%)、东华测试(22.12,2.010,10.00%)等近日相继宣布实施回购部分社会公众股份。

　　回购提振股市信心

　　为了提振市场信心，不少上市公司启动了一系列举措，包括大股东增持、董监高增持、公司回购股份、员工持股计划、股权激励等具体方案。在股市持续低迷的情况下，一些上市公司管理层为了引导投资者认识公司股票内在价值，启动了回购操作。

　　科伦药业(17.16,0.920,5.67%)公告显示，公司拟以13.9元/股通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易的方式回购公司股份，本次回购的股份暂作为库存股做账务处理。本次回购资金总额不超过10亿元，若全额回购，预计可回购股份不少于7194.24万股，占本公司目前总股本的比例不低于4.996%。

　　中国证券报记者通过WIND统计发现，今年7月10日以来，共计47家上市公司发布了股票回购的董事会预案，35家上市公司进行了股票回购操作。近日，银泰资源(11.64,1.000,9.40%)、威孚高科(23.59,0.730,3.19%)、TCL集团等多家上市公司实施了股票回购。根据威孚高科公告，公司于8月26日首次实施了回购，回购A股股份数量为217.1837万股，占公司总股本的比例为0.21%，购买最高价为21.85元/股，最低价为20.42元/股，支付的总金额为4571.79万元(含交易费用)。该公司表示，将严格按照相关的规定要求进行操作，并将视市场情况继续进行回购，以进一步稳定股价，拟用于回购的资金总额为人民币2亿至2.5亿元。

　　银泰资源近日实施了两次回购操作。根据公司公告，8月24日、26日，公司两度实施了回购，截至26日，公司回购股份数量共计295.3671万股，占公司总股本的比例0.27%，成交的最高价为12.94元/股，最低价为10.89元/股，支付的总金额约3524.68万元（含交易费用）。

　　溢价回购个股值得关注

　　过低的股价无疑将对公司经营造成严重影响，削弱公司出售产品、开拓市场的能力。实际上，回购股份已是国际上非常成熟的市值管理工具，国内监管部门已制定了相关的管理与实施的政策法规，近年来国内上市公司的回购举措得到逐步推广，并获得了资本市场和投资者的认可。

　　业内人士表示，从上市公司近期的回购情况来看，不少上市公司管理层充分认识到了回购股份对于提升投资者信心、改善投资者关系与给予投资者合理的长期回报的积极作用和意义，一些上市公司在自身经营情况具备条件的情况下，制定了公司未来股份回购计划。

　　一些机构人士指出，对于将要或者已实施回购的上市公司，投资者在其回购均价附近介入，可获得一定的安全边际。通常情况下，回购价格与最新股价间存在不同程度的溢价，而一般来说，溢价越高的个股其安全边际越好。

　部分中概股

　　有望成“价值洼地”

　　□本报记者 张玉洁

　　近期，受A股市场调整和市场担忧中国经济增速放缓的影响，海外中概股遭遇数次大跌，相关公司纷纷抛出股票回购方案。分析人士指出，在市场震荡的情况下，上市公司推股份回购计划有助于稳定股价和投资人信心。

　　争相推出回购方案

　　美国三大股指本周一出现巨大跌幅，而中概股更是成为重灾区，美国三大交易所201只中概股中，总共有163只出现下跌，仅有16只上涨，部分个股跌幅甚至超过20%。

　　周一开盘前，珠海炬力发布公告称，公司将采用“荷式竞拍”方式，以现金回购4800万股流通普通股，占公司全部流通股股份的13.7%。价格区间定为每美国存托股1.80美元到2.10美元之间。按照前述回购价格区间计算，公司即使以区间内最低价格成交，成交价格也较该股上一个交易日的收盘价1.30美元／ASD要高出近40%，因此该股受到市场和投资者热烈追捧。同时，珠海矩力市值较小，股份回购方案更能看到提振效果。

　　蓝汛通信也是在本周一开盘前公布一项规模最高为600万美元的股票回购方案，在未来12个月内视情况购回公司股票。而蓝汛通信市值较小，回购股份所需资金量并不大。在上周五的交易日中，蓝汛通信股价下跌超过30%，此次回购股票是提振投资人信心的必然选择。

　　作为中概股的龙头，阿里巴巴本周一股价一度跌破60美元／ASD，远低于其68.18美元／ASD的发行价格，更是较去年年底119.15美元/ASD的最高价格近乎腰斩。不过，阿里巴巴8月12日宣布，将在未来两年内回购总计最高40亿美元的股票。8月19日，阿里巴巴董事局主席马云和董事局副主席蔡崇信宣布还将以个人名义进行回购，但未透露具体数额。不过，随着近期市场的反弹，阿里巴巴股价也有所回升。

　　部分中概股被“错杀”

　　在市场剧烈震荡中，大股东增持和回购成为了公司稳定股价的重要手段。

　　一般而言，美国上市公司一直以来都将大笔资金用来给股东分红和回购股票。比如苹果公司和通用电气今年已经宣布回购超过500亿美元股票。市场数据显示，自2009年以来，标普500成分股公司已回购高达2万亿美元的股票。

　　此外，回购也成为一些中概股公司避免退市的手段之一。根据“1美元退市规则”，上市公司股票如果每股价格不足1美元且持续30个交易日，纳斯达克市场将发出退市警告。“中国B2C第一股”麦考林的股价曾连续低于1美元而面临退市威胁，为应对股价下滑及退市风险，麦考林曾宣布股票回购计划。

　　业内人士指出，从目前已经发布二季报的中概股来看，不少公司财务数据显示出公司业务仍然具有较强成长性。部分中概股公司的业绩向好，这轮下跌完全是被“错杀”。尽管中概股的股价未来一段时间还会有波动，但从长远看，具有价值的公司终会回归应有的价格，短期的波动不可避免。随着中概股估值大幅偏离业绩，价值投资者或将重新进场。

　　此外，中概股私有化退市已经成为今年上半年中概股的关键词。而经过此轮的市场调整后，一些宣布私有化的中概股公司股价已经下跌至其私有化收购价以下，加上国内市场IPO暂停，新三板活跃度显著下降，中概股回归A股不确定性陡然增大。不过，一些已经公布私有化要约价的股票也成为“价值洼地”，一旦市场回稳，这些股票或具备投资机会。