根据证监会的安排，ＩＰＯ重启后第二批共有１２只新股获批发行，本周将有台城制药等９只新股扎堆网上申购，并一如既往地吸引着大批资金蜂拥而至。２３日当天，沪深股市成交量接近２３００亿元，显示大量资金转战一级市场。

　　在“扩容恐惧症”久治不愈的背景下，“炒新热”高烧不退折射着相关制度的缺漏。而“全民打新”的背后，股市生态存在着不小的隐忧。

　　“示范效应”

　　引来资金疯狂打新

　　按照机构的预测，本周申购的新股冻结资金或高达近万亿元。这几乎相当于近期沪深股市３至４天的成交总额。

　　业界或许并未高估市场的打新热情。ＩＰＯ二次重启后的首批１０只新股网上申购冻结资金超过６６００亿元。新股上市首日无一例外地遭遇“秒停”，这一表现，无疑为后续打新者提供了强烈的“示范效应”。

　　反观二级市场，截至７月２２日，年内上证综指累计下跌近２％。２０１３年年报显示，沪深３００指数成份股股息率为３．１８％，沪深两市股息率最高的个股也不足１４％。而按照业内人士的分析，高股息率很大程度上是受到了股价下跌的影响，因而与高收益之间并不能画等号。

　　“在二级市场难以产生‘财富效应’的背景下，资金涌向一级市场变得顺理成章。”华鑫证券研究总监仇彦英说。

　　“新股热”

　　折射相关制度缺漏

　　值得注意的是，本轮新股业绩表现不尽如人意。１２只新股２０１３年实现净利润较上年下降近９％，实现经营现金流下滑超过２２％。其中中材节能２０１３年归属于母公司股东净利润下滑超过三分之一。然而，这个被媒体冠以“史上最差新股”恶名的群体，或依然不会改变被打新和炒新资金疯狂追逐的命运。从一级市场的“打新热”，到二级市场的“炒新热”。新股营造的热闹景象，折射着相关制度的诸多缺漏。

　　统计显示，此前上市的首轮新股平均市盈率为１７．７６倍，远低于年初发行的４８只新股３８．８倍的平均水平。本轮新股的发行市盈率处在１４．４２倍至２１．６３倍区间。本轮１２只新股中，有半数将在深圳证券交易所上市。而截至７月２２日，深市中小板和创业板的平均市盈率分别为３４．１０倍和５７．２７倍。如果说发行市盈率与板块平均估值之间的巨大落差，使得“打新热”成为必然，那么不合理的交易制度，则在很大程度上推升了“炒新热”。

　　６月中旬，沪深证券交易所分别调整了新股上市首日交易机制，试图通过增加交易时间来遏制炒新。但从此后上市的１０只新股首日表现来看，这一调整并未实现管理层的初衷。

　　从定价到交易，过度行政管制弱化了新股发行制度改革的效果，使得市场化改革“原地踏步”，甚至一定程度上出现了“倒退”。除此以外，现行新股发行所采用的市值申购模式也遭到了市场的质疑。

　　“全民打新”

　　威胁股市生态

　　尽管年中流动性紧张时点已过，尽管央行多举措呵护流动性，２３日新股申购再度启动的当天，Ａ股仍感受到了来自扩容的巨大压力。当天沪深股指分别收报２０７９．４９点和７３７５．３１点，仅较前一交易日微涨０．１４％和０．０４％。创业板指数则大跌２．７３％。  

　　对于Ａ股而言，新股发行令资金面承压已成惯例。“扩容恐惧症”久治不愈。在此背景下，“全民打新”背后有着不小的隐忧。自ＩＰＯ重启以来，市值配售的机制约束，与新股高收益诱惑的交互作用，使得资金频繁在一、二级市场快速流动。这无疑加剧了市场的波动。以创业板指数为例，今年以来其单日涨跌幅超过２％的交易日总数达到了３５天，其中扩容因素可谓“功不可没”。

　　除了股市本身的运行规律外，股市生态面临的威胁同样不容忽视。值得注意的是，伴随“新股热”的高烧不退，打新几乎不再是无风险收益。一方面，中签率持续走低，意味着打新成本的不断升高。另一方面，不少股民不惜割肉“清仓打新”，“借钱打新”也非个别现象。截至７月２２日，沪深两市融资余额高达４２５３亿元。

　　当对一级市场的投资变成了投机，当对新股成长性的良好预期异化成了“赌徒心态”，Ａ股生态遭遇的伤害或难以弥合。这，无疑值得包括管理层在内的市场各方认真反思。据新华社