继春节长假最后一天宣布加息后，央行又在清明假期最末一天发布加息的消息。昨天傍晚，央行宣布自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。这是央行今年以来的第二次加息，也是2010年以来的第四次。

　　此次调整后，金融机构一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由现行的3%提高到3.25%；一年期贷款基准利率也上调0.25个百分点，由现行的6.06%提高到6.31%。其他各档次存贷款基准利率此次也都相应调整。此次加息后，六个月以内（含六个月）的贷款基准利率为5.85%；六个月至一年（含一年）的利率为6.31%；一至三年（含三年）、三至五年（含五年）和五年以上三个档次的贷款基准利率分别上调为6.4%、6.65%和6.8%。

　　值得注意的是，相对于4%以上的CPI水平，此次加息后的“负利率”局面依然存在。

　　加息提醒市民办理转存要先算账

　　虽然按新利率计算利息肯定优厚，但不意味着以前存进银行的老存单现在办理转存就一定合算。到底存入多长时间的定存办转存合适呢？计算公式是：360天×存期(年)×（新定期年息-老定期年息)÷（新定期年息-活期年息)＝合适的转存时限。存期超过这一时限的存单转存反而吃亏。

　　根据这一公式可算出，三个月存期的存款已存期限在9天内、半年期存款在17天内、一年期存款在32天内、二年期存款在49天内、三年期存款在63天以内、五年期存款在94天之内的，提前支取并转存同期限定期存款是合算的。超过上述期限，就不必办转存了。

　　上次加息是2月9日开始，离现在不到60天，所以上次加息后存入的三年期和五年期定期存款最近两天去转存都合算。

　　加息 影响　住房贷款月供增幅超过1.5%

　　对于广大贷款购房者来讲，加息就意味着月供负担的增加。以100万元20年的商业房贷为例，以基准利率计算，此次加息前月供为7514.7208元，加息后为7633.3953元，增加118.67元，增加的幅度为1.58%。如果考虑贷款利率折扣的因素，增加幅度会稍小。

　　以1.1倍基准利率办理二套房贷的贷款者，100万元20年的二套房贷，加息前贷款利率为7.26%，加息后上调为7.48%,加息前月供为7909.82元，加息后则涨为8043.7071元，增加了133.89元，涨幅为1.69%。

　　住房公积金贷款更显利率优势

　　此次加息,央行还公布了新的公积金贷款利率。五年以下（含五年）的利率从以前的 4%调整为4.2%，五年以上的4.5%上调为4.70%。

　　以20年80万元公积金贷款为例，加息前的月供为5061.2元， 加息后则涨为5147.97元，多支出86.77元，增加幅度为1.7%。

　　由于商业贷款首套房利率优惠已基本取消，此次利率调整后，住房公积金贷款和商业贷款之间的利差进一步扩大，优势更加突出。首套房商业贷款利率目前为6.8%，公积金为4.7%，利息差高达2.1%。

　　加息分析意在应对通货膨胀

　　分析人士认为，央行在这样一个时点做出加息决定，是意在应对当前可能再度创出新高的物价压力。

　　“央行宣布加息符合市场预期，是央行对可能反弹的通胀压力所做出的提前应对。”中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉认为，稳定物价是今年工作的重要任务，而市场预期3月份物价指数可能会再度创出新高。

　　由美国量化宽松政策带来的全球流动性泛滥，导致国际大宗商品价格持续攀升，国内输入性通胀压力正日益增加。与此同时，在国内经济快速增长的需求拉动、流动性总体宽松的货币推动以及人口拐点临近带来的劳动力成本上升等因素的综合影响下，今年上半年国内通货膨胀的压力仍然较大。

　　瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光指出，当前国内流动性远超过2007年至2008年，流动性充裕局面短期内不会改变，这是当局持续加息、上调准备金率的原因。

　　经济学家、央行货币政策委员会委员周其仁这样评价加息与流动性的关系：从理论上讲，加息好比给货币老虎多喂块肉，让它乖乖趴在笼子里别出来乱晃悠。在逻辑上讲，只要加息足够，再凶的货币老虎也会趴下。

　　居民财富缩水现象将缓解

　　去年以来，我国已连续四次加息，分析人士认为，以此次加息前银行一年期存款利率3％、当前物价指数4.9％为计，较直观的计算，目前储户实际利率水平在负的2％左右，这意味着储户一万元的定期存款存满一年损失200元。加息之后，无疑将缓解负利率水平，在一定程度上缓解居民财富缩水压力。

　　“但必须看到，持续加息会加大企业的还款压力，在生产资料价格出现上涨的同时，如果融资成本也有所抬升，将不利于企业特别是中小企业的经营与发展。”成都大学副校长张其佐说。

　　有分析人士认为，持续加息或将增加海外热钱的流入压力。针对此种担忧，刘煜辉认为，热钱流入中国的目的主要是基于对资产价格上涨的考虑，其意并不在中美息差收入，加息和热钱流入没有直接的逻辑关系。

　　加息 预测未来加息步伐没有放缓迹象

　　对于今后央行是否还会进一步加息，经济学家指出，当前全球通胀苗头正在逐渐显现，从近期美联储、欧洲央行、英格兰央行的高层官员发言可察，全球或将整体进入到加息通道，目前仍没有迹象表明我国将终止加息步伐。

　　“从国内、国外经济环境看，都看不出央行暂缓加息步伐的迹象。过去10年来，扣除物价因素后，我国实际利率为1.33％，而目前实际利率仍是负数，从这一点看不排除央行还有后续动作。”刘煜辉说。

　　瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光指出，自去年下半年我国通胀压力持续显现以来，央行采取了“稳健偏紧”的货币政策，稳定物价是今年的首要任务，考虑到当前依然强劲的经济增长，预计偏紧的货币政策会持续到通胀可控为止。

　　备战CPI高企

　　实际上，央行上次加息是在2月9日春节过后不久。对于本次加息，市场人士普遍认为央行在这样一个时点作出加息决定，意在应对可能再度创出新高的物价压力，虽然此次加息尚在市场普遍预期之中，但具体时点略早于预期，显示中国严控通胀的决心。

　　中国社科院金融所中国经济评价中心主任刘煜辉称：“稳定物价被当局视为今年工作的重要任务，而市场预期3月份CPI会再度创出新高，因此，此时加息是央行对可能再度攀升的通胀压力所作出的提前应对。”

　　交通银行金融研究中心在3月底时曾发布研报预计，3月CPI同比增幅将达到5.1%左右，较2月进一步上升（2月CPI为4.9%）。兴业证券资深分析师鲁政委更是预计，3月CPI或将达到5.2%，并将再创新高。

　　交行表示，3月食用农产品价格总体维持小幅上涨态势，同时3月份翘尾因素相比2月份回升0.72个百分点都是引发3月CPI走高的原因。

　　除高企的通胀压力以外，中国经济增速依然较为强劲也为政策调整预留了一定空间。在鲁政委看来，虽然3月采购经理人指数（PMI）数据显示未来经济环比可能略有放缓，但还不至于达到令人产生“下滑”担忧的程度，他预计第一季度中国国内生产总值（GDP）增速将在9.5%左右，总体依然较为强劲。

　　鲁政委认为，控通胀仍是政策首要任务，货币政策仍需保持必要力度。交通银行称今年上半年国内通货膨胀的压力仍然较大，并预计全年物价上涨将呈现前高后低走势。

　　此外，有专家指出，在当前的经济环境下，央行频频加息也有基于收紧流动性的考虑。瑞穗证券亚洲首席经济学家沈建光指出，当前国内流动性远超过2007年至2008年，流动性充裕局面短期内不会改变，这是中国央行持续加息、上调准备金率的原因。

　　本文导读：昨天傍晚，央行宣布自2011年4月6日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。这是央行今年以来的第二次加息，也是2010年以来的第四次。

　　活期利率上调10个基点

　　值得注意的是，与以往相比，此次加息对称性相对明显，同时，活期存款利率上调了10个基点，较2月份那次的幅度进一步扩大，凸显加息针对负利率的目标。

　　2月8日，央行宣布上调存贷款利率时，活期存款利率也被上调了4个基点，是27个月以来的首次上调。除活期存款利率以外，各档次存款利率均上调25个基点，上调幅度均较上次出现不同程度的缩窄。

　　不过，分析人士认为，自去年10月份以来，中国已在半年内4次加息，持续加息在缓解我国居民储户负利率状况的同时，也在一定程度上抬升了企业融资成本和房贷者的还款压力。

　　成都大学副校长张其佐表示，持续加息会加大企业的还款压力，在生产资料价格出现上涨的同时，如果融资成本也有所抬升，将不利于企业特别是中小企业的经营与发展。与此同时，由于美元维持走弱态势，未来原油、农产品等国际大宗商品价格仍将维持高位震荡，随着国内春节之后开工率的不断提高，投资消费逐步走强，工业品出厂价格指数（PPI）涨幅上半年仍将维持在高位，这都将增加企业运营成本压力。

　　此外，有市场人士担心，持续加息或将增加海外热钱的流入压力。对此，刘煜辉认为，热钱流入中国的目的主要是基于对资产价格上涨的考虑，其意并不在中美息差收入，加息和热钱流入没有直接的逻辑关系。

　　年内或还将加息2-3次

　　受访专家普遍认为，国外油价和粮价都处于高位，今年年内，尤其是上半年中国通货膨胀压力仍较大。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛表示，按照最近几周食品价格走势的分析，CPI高于5%的现象仍会持续数月，为应对通胀，央行在6月份很可能再度加息。

　　国泰君安证券首席经济学家李迅雷则预计，经过此番加息后，央行加息已进入下半场，保守估计，今年还会有两次加息的可能。

　　与此观点类似，鲁政委继续维持年初以来给出的预期，即到年末，以一年定期存款利率衡量的基准利率将上调至3.75%-4.00%，也就是说，剔除本次加息后，未来还有2-3次加息。

　　除了加息之外，市场人士认为，存款准备金率还将继续上调。“从外管局最近颁布的一些措施来看，目前外汇占款仍在持续增加，为对冲市场上的流动性，央行仍将继续上调存款准备金率。”汪涛称。

　　对于未来存款准备金率的走势，鲁政委则给出了更为具体的预测，他表示，以四大国有银行计算的法定存款准备金率将在年内被提高至23%左右，其中，4月份仍将出现一次准备金率的上调。

　　2010年以来，中国已连续9次上调法定存款准备金率，达到20%的历史高位。尤其是今年，中国央行加大收紧力度，前三个月已有3次上调。

　　近4年利率调整对股市的影响

　　调整时间 调整内容 股市表现(沪指)

　　2011年04月05日 一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点 --

　　2011年2月08日 一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点 2月09日跌0.89%

　　2010年12月25日 一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点 12月27日跌1.9%

　　2010年10月19日 一年期存贷款基准利率上调0.25个百分点 10月20日涨0.07%

　　2008年12月22日 一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点 12月23日跌4.55%

　　2008年11月26日 一年期存贷款基准利率下调1.08个百分点 11月27日涨1.05%

　　2008年10月30日 一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点 10月31日涨2.55%

　　2008年10月9日 一年期存贷款基准利率下调0.27个百分点 10月10日跌3.57%

　　新闻回顾：央行上调人民币存贷款基准利率0.25个百分点

　　中国人民银行决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整(见附表)。

　　金融机构人民币存贷款基准利率调整表

　　调整后利率

　　一、城乡居民和单位存款

　　（一）活期存款 0.40

　　（二）整存整取定期存款

　　三个月2.60

　　半　年2.80

　　一　年3.00

　　二　年3.90

　　三　年4.50

　　五　年5.00

　　二、各项贷款

　　六个月5.60

　　一　年6.06

　　一至三年6.10

　　三至五年6.45

　　五年以上6.60

　　新闻分析：再度加息，剑指通胀

　　正当清明小长假收官之时，央行再次挥出了加息利剑，自4月6日起上调人民币存贷款基准利率0.25个百分点。

　　“通胀压力加大和负利率加剧是加息的直接原因”，交通银行首席经济学家连平说，受要素成本上升、农产品涨价、输入性通胀和流动性过剩等因素影响，我国通胀压力还在不断增大。“预计3月份CPI涨幅可能突破5%。由于今年二季度物价翘尾因素在2.5个百分点以上，最高月份可能接近4个百分点，因此不排除5月或6月的CPI突破6%。”

　　中国银行国际金融研究所发布的《中国宏观经济展望季报》认为，中东和北非号称“世界油库”，这个地区政治局势动荡将对世界石油供应及其安全造成严重威胁，加上国际资本借机大肆炒作，使国际原油价格大幅飙升，加大了我国输入性通胀预期。

　　随着物价上涨，“负利率”不断加剧，居民储蓄难以保值增值，可能纷纷流出银行体系，进一步加大通胀压力。

　　“加息有利于加强通胀预期管理，体现了央行实施稳健的货币政策，把稳定物价总水平放在金融宏观调控更加突出位置的决心。”连平说。

　　另一方面，央行此前调控多采用存款准备金率等数量型工具，资金数量的收紧已内生性地推动资金价格的上升。“由于市场利率上扬，银行吸收存款的难度加大。一些银行为吸收存款甚至不惜采取赠送现金、礼品和服务优惠等手段，变相提高存款利率。在这种情况下，加息也是顺应市场利率变化趋势的需要，有利于消除利率管制条件下的资源错配和无序竞争现象”，中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇说。

　　经济较快增长为加息提供了前提基础，跨境资本流动的变化为加息提供了有利条件

　　经济较快增长为加息提供了前提和基础。我国经济已从政策刺激下的快速回升转入稳定增长阶段，2010年增长10.3%，显著高于9%左右的潜在经济增长率。“虽然今年一季度经济增速可能有所回落，但全年经济仍将保持在9%以上”，连平说。

　　跨境资本流动的变化为加息提供了有利条件。自去年四季度以来，随着美国经济加快复苏、贸易逆差收窄，以及新兴市场通胀上扬，国际资本呈现回流美国的趋势。“预计今年上半年还将保持这种态势，这样可能会减少加息对‘热钱’流入的吸引力”，郭田勇分析道。

　　虽然市场普遍预期4月份可能加息，但选择在CPI等3月份经济数据公布前加息，还是有点出人意料。连平认为，经济数据出来后市场往往会猜测分析，产生加息预期。现在出其不意、提前加息，造成既成事实，有助于减轻货币政策对市场的影响，避免其过度波动。

　　专家认为，加息空间已较为有限，今年可能还有1次左右的加息

　　这是央行今年以来第二次加息，也是去年以来的第四次加息。人们关心的是，未来还会继续加息吗？

　　“利率上调空间已较为有限”，连平坦言，“加息后一年期存款基准利率为3.25%，即使加到3.5%左右，对经济的影响也不会很大。但如果一年期存款利率达到4%、贷款利率达到7%，由于贷款资源十分稀缺，市场利率将上浮更多，这样一来，会显著增加企业的融资成本”。

　　他表示，截至2010年上半年，地方融资平台贷款余额约为7.66万亿元，大幅加息会加大一些地方的偿还压力。同时，由于目前开发商获取资金十分困难，融资成本极为高昂，大幅加息会使中小开发商陷入困境。

　　连平认为，分析加息空间，不妨将现在的情况与2007年作一比较。“2007年，我国经济增速高达14.3%，CPI最高的月份超过8%，房价飙升，股市创下6124点的历史纪录。相形之下，现在经济运行总体平稳，各项指标都低于2007年。2007年一年期存款基准利率最高时加到4.14%，现在又能高到哪去呢？”

　　“我们预测，今年可能还有1次左右的加息，或在二季度，或在今年年底美国可能加息的时候”，连平表示。

　　有投资者认为，加息不会改变市场突破3000点的步伐，也有人认为未来股市压力较大

　　在3月里，上证综指几度上攻3000点整数关口，但均无功而返。小长假前的最后一个交易日，两市走势较强，上证综指再次接近3000点。在这一时机加息，将会对股市产生什么样的影响？

　　有投资者认为，从最近两次加息看，虽然对短期市场的波动造成一定影响，但基本上没有改变市场的运行节奏，加息对于市场心理层面的影响已经相对减弱。从市场大方向来看，指数重心逐步上移，市场热点也正由小盘股和题材股向权重指标股过渡。如果地产、钢铁、煤炭等权重股能够持续走强，加息就不会改变市场突破3000点的步伐。而悲观者则认为，在3月份经济数据公布前加息，说明通胀压力仍然较大。如果未来通胀超预期，相应的调控力度也可能超出预期，这无疑将给股市带来很大压力。

　　从另一个角度看，持续的加息对上市公司经营的影响正逐步显现。中信建投分析师刘献军说，在加息和人民币升值的双重作用下，国内初级制造业受到的压力已不容忽视。虽然最近的PMI指数有所反弹，但能否改变回落趋势还有待观察。目前已披露年报上市公司库存的大幅度增加，也从一个侧面反映出当前经济运行中的内在压力。因此，今后在加息工具的使用上，应该会考虑到这些因素，以避免过度调控。

　　东莞证券研究员费小平认为，当前国内通胀的压力主要是来自翘尾因素和输入性通胀，下半年应该会有所回落。目前市场整体估值水平偏低，市场有估值向合理水平回归的要求。虽然资金面有一定压力，但总体流动性还是较为充裕的，市场的主要问题还是信心。如果蓝筹股能够企稳继续发力，大盘仍有机会再冲击3000点。不过，对于上升的高度也不宜过于乐观。

　　连续加息对楼市的影响将逐渐由量变到质变，楼市调控效果将更加明显

　　央行再度加息后，5年期以上贷款基准利率已经达到6.8%，个人住房公积金贷款5年以上贷款基准利率达4.7%。尽管从数据上看，房贷月供每月增加的数额不大，但连续加息对市场的影响将逐渐由量变到质变，对房地产市场的影响将更加明显。

　　以购房者贷款100万元，20年等额本息还款计算，如果是购买首套房按基准利率，加息前月还款7515元，加息后月还款7633元，增加118元。如果是购买二套房，按1.1倍利率计算，加息前月还款7909元，加息后月还款8043元，增加134元。业内人士认为，虽然前几次加息对楼市的直接影响都不明显，但在当前楼市调控不断从严的情况下，加息对楼市需求的抑制将更加明显。

　　当前一线城市首套房首付基本上都已达到三成，并且贷款利率多为基准利率。二套房严格执行六成首付，贷款利率最低为1.1倍。在购房首付成本增加的同时，加息又增加了持有成本。同时，新一轮楼市调控时间还短，市场观望情绪浓厚，加息将使购房者的购房热情进一步降低。

　　加息与调控政策的叠加效应将更加明显。相比严格的限购措施，目前支持购房者依然入市的主要原因就是通货膨胀及货币供应多，缺乏更好的投资渠道。第三轮调控更加严厉地打击了投资需求，而对于投资者来说，相比限购，加息将使得投资成本非常明显的上涨，对投资需求也将进一步抑制。由于持有成本在持续增加，已经购房的部分投资者有可能转售房源，二手房市场供应量将增加，议价空间将逐步加大。整个房地产调控的效果将更加明显。

　　此外，业内人士认为，公积金贷款将更受购房者青睐。目前公积金贷款基准利率与商业贷款差距达到了2.1%。同样贷款80万元20年，商贷月供为6106元，而公积金为5148元，20年还贷总差距达到了23万元，预计选择公积金购房的比例将明显增加。