近期，一些高送转题材股受到热捧，相关上市公司股价屡创新高。深交所3月25日表示将对高送转及短期题材公司的交易进行重点监控，并提醒投资者理性看待高送转，注意规避风险。

 从高送转的本意看，这仅是上市公司的股本扩张，不改变公司基本面。“送转”包括送股和转股，送股是将可分配利润转为股本，转股是 将公积金转为股份。虽然投资者手中的股票增多，但价格除权后，股票市值未变。由于存在扣税因素，送股还会使股票市值减少。因此，高送转本身并没有投资价值，不应遭到市场炒作，而事实恰恰相反，这是为什么？

 首先，高送转炒作与A股市场“低价股溢价、高价股折价”的特点有关。高送转后，股价似乎更容易上涨。比如，苏宁电器多次送转之后，股价很快又涨了回来，如果把股价恢复到除权前的状态，现在的股价已经达到1000元水平。不过，苏宁电器现象存在的重要基石是公司本身的高成长性。现在一些推出高送转预案的创业板公司遭到爆炒，但如果未来成长低于预期，炒作将难以持久。

 其次，高送转炒作符合主力资金的利益。在公司还没有披露送转预案时，部分券商就推出了具备高送转潜力的股票名单，提前获得信息的主力资金开始拉高股价。从高送转公司的股价走势来看，很多在未披露送转方案前就已经开始上涨，同时伴随着公司会高送转的传闻，也有一些股票在披露高送转预案后出现上涨。总之，市场已经将高送转与股价上涨联系在了一起。一位撰写报告推荐高送转题材股的分析师承认，高送转没有任何投资价值，其实就是炒作。

 主力资金炒作高送转题材的一个重要目的是拉高出货。比如，增发后的公司高送转概率比较大，原因有两个，一是增发后尤其是溢价发行后，一般溢价部分会进入资本公积账户，增加上市公司的资本公积金；二是增发购买的资产或者投资的项目要么能增厚业绩，要么有较好的盈利前景，未分配利润增加的可能性也较大。从主力资金的动机看，参与定向增发的机构投资者，一般有一年的锁定期，锁定期满后，年报期间正好可以利用高送转题材炒作股价，以便在退出时获得更高的回报。

 此外，高送转炒作折射出对于目前上市公司分红现状的无奈。由于上市公司热衷于推“10送转几”的方案，不愿高额派现、给股东真实回报，市场对A股上市公司整体现金分红预期较低。据Wind数据统计，截至3月26日，年报提出每10股派10元预案的仅有一家，而每10股送转10股及以上的有30家。有些同时在内地和海外上市的公司在分红时的表现截然相反，这反映出目前相关规定对上市公司现金分红的约束力不够。

 当然，上市公司如果现金分红后由于缺钱而再融资，还不如不分红。从股东利益最大化的角度看，公司成长性很高，则不需要现金分红，因为公司需要扩大投资；反之，公司已经发展到成熟阶段，则需要现金分红，这样有利于股东把资金投入到增值更快的地方。（顾鑫）