美国财政部最新公布的7月份国际资本流动数据，无疑是给国内某些认为应“减持美债”的声音以当头棒喝。数据显示，截至7月末，当月中国持有的美国国债再次突破8000亿美元，较6月末的7764亿美元增持241亿美元。

　 中国的外汇储备已经高达2.1万亿美元。当6月份的数据显示中国大幅减持251亿美元美国国债时，“减持美债、实现中国外汇储备战术型调整”的论调，一时风行。

　 但事实真的如此吗？一个月的数据很难说明趋势的成立，紧随其后中国即大举增持美债，更让政府对待美国国债的态度显得扑朔迷离。

　 渣打银行中国研究部主管王志浩的研究指出，即使是6月份中国事实上也没有减持过美国国债，由于通过中介（伦敦的经纪商）购买美国债券，这部分购买量并没有在TICS数据中显示在中国的名下，而是归到了英国账下，使得月度统计出现了偏差。

　 为不断膨胀的外汇储备寻找出路，确实让政府头疼不已。但到目前为止，还没有比美国市场更加理想的投资场所，购买美国国债好比“从一堆烂苹果里挑一个烂得不太厉害的”。购买黄金、石油等资源类产品，不仅需要对投资时机做出正确的判断，以需要市场能够承受中国“大手笔”的购买力，否则一出手就会推高大宗商品的价格，很难获得预期收益。

　 至于那种认为可以利用巨额外汇储备，向美国政府争取更多贸易利益的建议，在实际操作中亦很难运用得当。外汇储备这个看似强有力的筹码，并没有有效阻止美国在贸易保护主义的独木桥上渐行渐远。另外，尽管美国的“国债钟”已经不堪重负，但迄今为止，市场对美国国债的需求仍能够保持稳定。只要山姆大叔想借钱，愿意借钱给他的人有的是。在美国国债并不愁卖的背景下，“减持美国国债”很难成为一种“可置信威胁”。

　 从本质上看，巨额的外汇储备，正是由于不断增长的贸易顺差造成的。一般来说，顺差意味着国民财富的增长，但我国却不同，顺差最终为国家积累了历史上最大量的外汇储备、也形成了人民币升值的巨大压力。造成这一现状的原因有很多，如美国人的贪婪、超前消费等。但它更真实的客观基础是中国付出了难以计量的巨大代价，比如环境的恶化、资源的消耗及产业结构升级的不断延迟。

　 从理论上说，外汇储备无异于通过跨国借贷的形式把本国储蓄借给美国这个高消费国家。一边是获得了资金，而另一边则找到了一种无奈的投资方式，这种关系恰如美国前财长萨默斯所谓的“金融恐怖均衡”。保持美元资产的稳定，不仅符合美国的利益，实际上也是在保障中国海外资本的安全。

　 回到美国国债的问题上来，维持稳定才是大家共同的利益诉求和期待。尤其是对于中国来说，如果贸易顺差持续积累的现状不能改善，外汇储备规模的膨胀就难以控制，未来将面对的难题只能越来越多。

　 与其一味鼓吹减持美债、保障外储安全，还不如多多思考，如何从源头上控制外储的持续膨胀。尤其是在当前贸易保护主义不断抬头的情况下，更应当进一步调整外贸结构，不能盲目追求贸易顺差。正如著名经济学家余永定所指出的，即使不能减少贸易顺差，也可以把所得转化为海外投资、或者对发展中国家有条件地援助，以减少外汇储备的存量。(王莹）